賬面上可動用的資金超過1900億元，美股市值已超騰訊，重回港股二次上市後，手握重金的阿里或許將會進行一輪大規模的投資併購，這決定了在下一個10年阿里能否扭轉目前受牽制的局面。

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阿里二次上市時間似乎越來越近。

7月15日，

阿里巴巴年度股東大會批准“一拆八”的普通股拆股方案

，並批准其中包括所有發行在外期權，受限股票單位（RSUs）以及股份拆分細節。當日阿里巴巴（BABA）股價應聲上漲。

一個月前，阿里釋出公告稱，計劃將普通股數量從40億股擴至320億股。當時就有媒體猜測，此舉有利於降低其股票日後在香港的發行面值，提高股票在港股的流動性，這是在為迴歸港股鋪路。

與此同時，關於阿里港股上市的一些細節也在不斷重新整理。7月12日，據騰訊《一線》訊息，阿里巴巴將下調港股上市募資額度至100億美元，相較此前媒體報道的200億美元募資額，下滑一半。不過阿里方面仍表示不予置評。

7年前從港股退市的阿里，真的已經到了必須要回歸的時間了嗎？

退市曾引發股民抱怨

早在2007年，阿里就選擇單獨分拆旗下B2B業務赴香港上市。

當時，阿里將旗下業務分為阿里巴巴公司（B2B）、淘寶網、支付寶、阿里軟體和中國雅虎。阿里以13。5港元為發行價，共募資116億港元，創當時港股融資紀錄，股價最高峰曾達到41。8港元。

隨著2008年金融危機的到來，阿里股價一路暴跌，最低曾跌至3。46港元。2012年，阿里選擇以2007年上市的發行價13。5港元每股進行私有化，從港交所退市。

阿里巴巴港股股價2008年後持續低迷。

拋去阿里上市5年分紅和IPO所得募資的資金成本抵消，阿里

相當於向股民借了116億港元，5年後歸還，而且沒有花一分錢利息

。

因此，阿里退市的舉動，令吃了啞巴虧的香港股民怨聲載道。

不缺錢，為何重回港股？

告別港股7年後，阿里有望迴歸。阿里此舉是因為缺錢嗎？

據阿里2019財年財報，其2019財年營收為3768。44億元（約合561。52億美元），淨利潤為802。34億元（約合119。55億美元），比騰訊2018的淨利潤787。2億元還要略高。

更重要的是，截至2019年3月31日，阿里持有的現金、現金等價物和短期投資總額為1932。38億元，也就說，

阿里賬面上可動用的資金超過1900億元

。

從純粹的財務數字看，擁有高額利潤和鉅額現金的阿里似乎並不缺錢。

阿里巴巴自由現金流充沛。

不缺錢，但要融資，除了未雨綢繆外，

有理由相信這和阿里未來幾年的戰略有關，因為融資的目的決定了融資的方式

。

以阿里今時今日的規模和盈利能力，如果融資只是純粹為了補充運營資金，解決當下短期資金流動性問題，常規的債務融資已經足夠滿足需求。須知阿里在2014年和2017年曾分別發行過80億美元和70億美元債券融資，阿里想借錢其實是再簡單不過的事。

然而，阿里沒有選擇低利率的銀行借款和發行債券，一方面是因為像阿里這種大體量的公司，找普通投資機構或者常規的債務融資，已經遠遠不能滿足資金需求。另一方面，債權類融資都有約定歸還期限，不適用於長期性的資金規劃。

因此，阿里沒有選擇發行債券，而是選擇發行股票。顯然，

阿里需要的資金是鉅額的，長期性的，最好不用還

。也就是說，香港IPO對阿里而言是戰略性融資，所募的資金主要用在戰略層面，需要長期性埋頭苦幹的領域。

這明顯有別於騰訊系的投行思維。一直以來，阿里的投資風格偏向戰略投資，甚少謀求財務回報，主要圍繞阿里生態體系服務，所投企業實現上市的寥寥無幾，但大多在某個領域有著出色的表現。

因此，阿里在不差錢的前提下，選擇香港二次上市，有理由相信是為其實施新一輪大規模的戰略投資補足彈藥。

7月15日，阿里巴巴股價為173。5美元，總股本為26億股，市值達到4517。2億美元。若按照傳聞融資100億美元推算，阿里需在港股增發約5764萬股股票。總增發股份也就是在香港上市的股票佔阿里總股份比例為2。16%，屆時阿里市值或許將高達4617億美元。

阿里巴巴在美股上市以來股價表現。

另外，香港上市無疑有助阿里開拓一個全新的融資渠道和資本環境。而且在上市企業再融資方面，港股五花八門的再融資方式，和美股相比有過之而無不及。

可以預期，在今後的再融資活動裡，

港股並不僅僅是美股的備胎

，而是完全有能力成為替代者。

與騰訊決戰港股

騰訊，是阿里多年都啃不下的硬骨頭。如今迴歸港股，和騰訊的較量或許更為直接。

過往阿里在和騰訊的種種碰撞中並不佔據上風，鮮有得意之作

。在戰略投資方面，阿里在各個領域基本都受到騰訊牽制，如滴滴與快的、美團與餓了麼、摩拜與ofo競爭中，阿里系的快的、餓了麼、ofo落於下風。此外，阿里在電商領域還要面對騰訊系拼多多、京東和唯品會的聯合圍剿，阿里的日子並不好過。

更重要的是，自2010年以來，騰訊抓住了移動網際網路的機遇，憑藉微信維持了近10年的網際網路流量霸主地位。阿里在正面戰場的各種嘗試，無論是旗下的來往，還是支付寶社交化，在微信面前都不堪一擊。在4G時代，幾乎所有人都認同擊敗微信的肯定不是另一個微信，除非通訊技術有了本質上的改變。

隨著5G時代即將到來，通訊技術迭代帶來的網際網路生態改變，或許是阿里絕佳的反擊機會。

透過香港二次上市後，

手握重金的阿里或許將會進行一輪大規模的投資併購

。5G佈局的成功與否，決定了在下一個10年阿里能否扭轉目前受牽制的局面。

按照7月15日股價測算，阿里4517。2億美元的市值，已經超過騰訊34637。3億港元（約合4425。4億美元）市值。若阿里成功在香港IPO，取代騰訊摘得港股第一市值頭冠幾乎是板上釘釘的事。目前來看，和騰訊在港股的較量，阿里已經取得首勝。

若阿里迴歸港股，募得鉅額資金幾乎是十拿九穩。但阿里看似輕鬆，實際任重而道遠。

以阿里的目光和馬雲的情懷，眼裡並不只有騰訊，也不應該只有騰訊。目前阿里和谷歌、亞馬遜、facebook等明星企業相比，在前沿技術和國際化仍然有著較大差距。谷歌的安卓系統，亞馬遜的雲服務，facebook的國際化，都是阿里急需追趕的領域。在目前的國際經濟大環境下，阿里深知缺少核心技術的下場。

因此，不排除阿里港股募資將會重點投放在AliOS作業系統（前YunOS系統）、阿里雲、阿里晶片、達摩院（包括人工智慧、無人駕駛、大資料）等最新的前沿科技上。本次港股IPO的鉅額融資，將會使得阿里在技術全球化中更具競爭力。

阿里雲業務營收增長很快。

早在今年4月29日，香港交易所集團行政總裁李小加就阿里是否有可能迴歸香港IPO時就表示，“這麼大的公司怎麼可能不回來？阿里百分之百會回來，只是時間長短問題。”

雖然阿里對上市訊息一直是“不予置評”，但多年來其和港股眉來眼去，不得不讓人相信，這個時間已經不遠。